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投產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)、限產(chǎn)潮同時到來，最后一季度化市行情走向如何
限產(chǎn)潮可能帶動暴漲，但整體行情或不容樂觀。
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重大投產(chǎn)：國產(chǎn)替代是關(guān)鍵，價市可期
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中石化催化劑天津新材料生產(chǎn)基地項目總投資超50億元，目前已開展三期建設(shè)，其中，一期已建成投產(chǎn)，二期三期正在建設(shè)當(dāng)中，后續(xù)項目也在陸續(xù)規(guī)劃設(shè)計中。本次投產(chǎn)的一期項目主要以建設(shè)銀催化劑、聚烯烴催化劑等催化劑生產(chǎn)裝置及配套輔助設(shè)施為主。項目生產(chǎn)技術(shù)打破國外壟斷，填補國內(nèi)空白，實現(xiàn)催化劑進(jìn)口替代。
2、全球唯一連續(xù)化產(chǎn)線在美瑞新材即將投產(chǎn)，一噸能賣10萬多
美瑞新材公告，子公司美瑞科技（河南）有限公司投資建設(shè)的聚氨酯產(chǎn)業(yè)園一期項目部分裝置實現(xiàn)投產(chǎn)，項目的PPDI裝置及PNA裝置已產(chǎn)出合格產(chǎn)品，目前正在進(jìn)一步優(yōu)化各項工藝指標(biāo)，持續(xù)提升運行質(zhì)量，力爭達(dá)產(chǎn)達(dá)效。該項目也是目前全球規(guī)模最大的PPDI裝置。當(dāng)前CHDI和PPDI在國內(nèi)缺乏競品，產(chǎn)品溢價程度較大，產(chǎn)業(yè)鏈附加值較高，預(yù)計CHDI價格5-10萬元/噸，PPDI價格在10-20萬元/噸，相較于TDI、MDI當(dāng)前一萬多元的價格，利潤相對可觀。
據(jù)了解，該項目總投資約35億元，分兩期建設(shè)：其中聚氨酯產(chǎn)業(yè)園一期于2022年四季度開工建設(shè)，項目涵蓋年產(chǎn)12萬噸特種異氰酸酯產(chǎn)能，包括六亞甲基二異氰酸酯(HDI) 10萬噸/年、1,4-環(huán)已烷二異氰酸酯(CHDI)1.5萬噸/年、對苯二異氰酸酯(PPDI)0.5萬噸/年。二期項目主要建設(shè)年產(chǎn)4萬噸特種異氰酸酯、4.5萬噸酰氯類產(chǎn)品、16萬噸特種二元醇等生產(chǎn)線。
3、國產(chǎn)首個自主技術(shù)，一次開車成功
中石油在溶聚丁苯橡膠領(lǐng)域持續(xù)努力，從2017年成功競聘國家重點研發(fā)計劃項目“高性能合成橡膠產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵技術(shù)”開始，到2021年自主研發(fā)的官能化產(chǎn)品SSBR72612F實現(xiàn)工業(yè)化生產(chǎn)和商業(yè)化應(yīng)用，再到如今的雙端基官能化溶聚丁苯橡膠SSBR3540F，不斷打破國外技術(shù)壁壘，提升國內(nèi)溶聚丁苯橡膠的生產(chǎn)能力和技術(shù)水平。目前，獨山子石化溶聚丁苯橡膠生產(chǎn)能力達(dá)160kt/a，下游客戶覆蓋多家國內(nèi)知名輪胎企業(yè)，2023年銷量達(dá)到106kt。
武漢太紫微光電科技有限公司推出的T150 A-光刻膠產(chǎn)品，已通過半導(dǎo)體工藝量產(chǎn)驗證，實現(xiàn)配方全自主設(shè)計。這標(biāo)志著國產(chǎn)光刻膠在性能上已經(jīng)能夠與國際主流產(chǎn)品相媲美，對于推動國產(chǎn)光刻膠的產(chǎn)業(yè)化和自主可控具有重要意義。
該產(chǎn)品對標(biāo)國際頭部企業(yè)主流KrF光刻膠系列。相較于國外同系列產(chǎn)品UV1610，T150 A在光刻工藝中表現(xiàn)出的極限分辨率達(dá)120nm，且工藝寬容度更大，穩(wěn)定性更高，堅膜后烘留膜率優(yōu)秀，其對后道刻蝕工藝表現(xiàn)更為友好，通過驗證發(fā)現(xiàn)T150 A中密集圖形經(jīng)過刻蝕，下層介質(zhì)的側(cè)壁垂直度表現(xiàn)優(yōu)異。
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關(guān)鍵復(fù)產(chǎn)：供需博弈，價市企穩(wěn)
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1、萬華化學(xué)，75萬噸產(chǎn)能裝置復(fù)產(chǎn)
8月23日，萬華化學(xué)公告煙臺產(chǎn)業(yè)園PDH產(chǎn)能將于8月25日開始例行停產(chǎn)檢修，預(yù)計檢修45天左右，涉及產(chǎn)能75萬噸/年。根據(jù)10月8日最新公告，相關(guān)裝置停產(chǎn)檢修已完成，恢復(fù)正常生產(chǎn)。
萬華煙臺75萬噸/年P(guān)DH裝置采用Uop工藝，主要為下游產(chǎn)品提供丙烯原料供應(yīng)。除該裝置外，萬華目前還有多套PDH裝置在建，全部完工后預(yù)計總產(chǎn)能將達(dá)255萬噸/年，其中包括萬華蓬萊90萬噸PDH項目，建設(shè)周期為2024年11月至2026年10月。福清萬融新材料90萬噸/年P(guān)DH一體化項目，主攻高端聚烯烴產(chǎn)品。
2、TDI復(fù)產(chǎn)、停產(chǎn)、檢修齊發(fā)，短期價市波動
阿根廷Petroquímica Río Tercero公司決定于10月14日起停止其位于科爾多瓦的甲苯二異氰酸酯 (TDI) 工廠，雖然產(chǎn)能只有2.8萬噸/年，卻是拉美唯一的TDI制造商，加之月初陶氏關(guān)閉了阿根廷聚醚多元醇裝置，至此阿根廷將沒有公司生產(chǎn)任何異氰酸酯或聚醚多元醇，將轉(zhuǎn)為尋找進(jìn)口替代，而目前海外TDI裝置紛紛關(guān)停，全球產(chǎn)能向我國集中，或利好國內(nèi)相關(guān)供應(yīng)企業(yè)出口。
我國TDI產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的近40%。
其中，甘肅銀光TDI裝置已結(jié)束單線運行狀態(tài)，逐步恢復(fù)雙線運行；韓國韓華3條TDI生產(chǎn)線將于10月15全部停車至月底；上海科思創(chuàng)TDI裝置11月裝置例行一周停車檢修；美國一套裝置10月份已經(jīng)停車進(jìn)入年度大檢。這些停車檢修和復(fù)產(chǎn)運行都將造成TDI短期的市場價格波動。
3、BDO投產(chǎn)、復(fù)產(chǎn)雙至但產(chǎn)能利用不佳，價格或企穩(wěn)
國慶節(jié)后有36萬噸/年BDO新增裝置計劃投產(chǎn)，主要包括安徽華塑股份有限公司10萬噸/年、寧夏惟遠(yuǎn)新能源有限公司12萬噸/年、新疆新業(yè)能源化工有限公司二期14萬噸/年裝置。除了新增產(chǎn)能投產(chǎn)外，河南開祥化工公司、內(nèi)蒙古華恒能源科技有限公司BDO裝置也存重啟預(yù)期。但延長石油煉化公司、四川天華股份有限公司等企業(yè)的BDO裝置存檢修預(yù)期，因此BDO行業(yè)產(chǎn)能利用率依然維持在五成附近的低位。
自7月下旬至國慶節(jié)前，隨著BDO市場慣性下行，行業(yè)利潤空間持續(xù)縮窄。據(jù)隆眾資訊9月26日數(shù)據(jù)計算，BDO產(chǎn)業(yè)鏈中，BDO產(chǎn)品噸虧損1208元，PBT產(chǎn)品噸虧損617元，氨綸噸虧損2194元。在行業(yè)整體虧損壓力下，BDO供方守價意愿較強(qiáng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在行業(yè)虧損額增加和原料價格上漲的壓力下，廠家為了維護(hù)自身利潤水平會努力保持銷售價格的穩(wěn)定，預(yù)計BDO價格再度破位下跌的風(fēng)險較小。
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限產(chǎn)關(guān)停：周期長，影響大
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1、全國限產(chǎn)潮或再次到來，部分化學(xué)品可能暴漲
近日，山西省一知名化工企業(yè)停產(chǎn)引發(fā)業(yè)界關(guān)注。山西蘭花科技創(chuàng)業(yè)股份有限公司公告，根據(jù)晉城市生態(tài)環(huán)境保護(hù)委員會《關(guān)于實施2024-2025年秋冬季重點行業(yè)企業(yè)差異化管控的通知》（晉市生態(tài)環(huán)保委[2024]4號)文件要求，所屬化工分公司2024年10月15日至2025年1月12日停產(chǎn)，停產(chǎn)時間為90天。公告稱，上述停產(chǎn)預(yù)計影響公司2024年四季度尿素產(chǎn)量減少約4.55萬噸，銷售收入減少約7800萬元；影響公司2025年一季度尿素產(chǎn)量減少約0.7萬噸，銷售收入減少約1200萬元，合計收入減少約9000萬。
隨著2024年秋冬季的到來，山西、河南、寧夏、甘肅、內(nèi)蒙古、浙江等多地啟動了大氣污染防治措施，對化工、建筑、煤炭、金屬加工等重點行業(yè)實施生產(chǎn)管控，或進(jìn)一步導(dǎo)致部分企業(yè)面臨停產(chǎn)。這些措施有望改善當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)環(huán)境，但也將對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈造成了顯著沖擊，回顧2021年的限產(chǎn)政策，由于化工企業(yè)的停產(chǎn)和需求端的急劇變化，相關(guān)產(chǎn)品的價格一度暴漲。今年最后一季度是否會重復(fù)限產(chǎn)潮、造成行情暴漲有待進(jìn)一步觀察。
2、跨國企業(yè)持續(xù)關(guān)閉整合產(chǎn)能，深遠(yuǎn)影響化市行情
奧升德宣布，將于2025年2月關(guān)閉位于南卡羅來納州的格林伍德生產(chǎn)基地，主要生產(chǎn)短纖維、膨體長絲和特種聚合物，其中聚合物業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移到彭薩科拉生產(chǎn)基地，后者是奧升德全球最大的尼龍一體化制造基地，至今已經(jīng)運營了70年，主要產(chǎn)品為尼龍66聚合物、己二酸和己二胺，還是全球最大的己二酸工廠之一。早些時候該基地已經(jīng)進(jìn)行了一輪裁員調(diào)整。而今年4月，奧升德關(guān)閉格林伍德的工業(yè)纖維生產(chǎn)裝置，并在今年二季度停止了供貨。同時還將荷蘭的高性能尼龍66產(chǎn)能轉(zhuǎn)移至意大利的生產(chǎn)基地。
上述系列變化都體現(xiàn)了全球化工巨頭順應(yīng)市場變化的持續(xù)產(chǎn)能調(diào)整，關(guān)閉裝置是當(dāng)下“普遍現(xiàn)象”，來自業(yè)內(nèi)人士化工平頭哥的統(tǒng)計，關(guān)閉或縮減產(chǎn)能的裝置大多集中在大宗化學(xué)產(chǎn)品領(lǐng)域，歐洲成本增長是造成國際龍頭企業(yè)虧損的主要原因，因此歐洲也是很多企業(yè)主要關(guān)閉的裝置所在地。
關(guān)閉或減產(chǎn)的主要原因是行業(yè)競爭加劇、運營成本拉升以及必要的轉(zhuǎn)移生產(chǎn) ，如巴斯夫轉(zhuǎn)移至中國、奧升德中國連云港一期20萬噸/年己二胺項目進(jìn)入試生產(chǎn)。而產(chǎn)能永久關(guān)停與轉(zhuǎn)移也將長期深遠(yuǎn)影響全球化市格局與行情，部分領(lǐng)域國產(chǎn)化工有持續(xù)替代機(jī)會，部分將因跨國企業(yè)集體轉(zhuǎn)產(chǎn)至國內(nèi)，加劇競爭。
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宏觀走向：2024雖有漲價潮，但實際弱于2023價市
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今年以來研報分析都認(rèn)為行業(yè)觸底將回暖反彈，不過鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇遙遙無期，化市行情或?qū)⒊掷m(xù)“受挫”，很多生產(chǎn)企業(yè)盈利水平降低，貿(mào)易企業(yè)訂單減少，市場運行壓力較大。很多企業(yè)努力尋找海外市場，但目前全球市場都比較疲軟。截至目前全球制造業(yè)PMI連續(xù)4個月下行至2023年10月以來的最低值，帶動我國新出口訂單回落。
海關(guān)總署發(fā)布的2024年8月進(jìn)出口商品構(gòu)成表（人民幣值）顯示，無機(jī)化學(xué)品、其他化學(xué)原料及產(chǎn)品出口累計比去年同期分別下滑24.9%和5.9%。化學(xué)工業(yè)及其相關(guān)工業(yè)的產(chǎn)品出口累計比去年同期下滑1.4%，其中無機(jī)化學(xué)品等下滑23.6%，肥料下滑13.5%，雜項化學(xué)產(chǎn)品下滑10.4%。
與此同時，國內(nèi)市場消費降級，通縮風(fēng)險加劇，誘發(fā)更加殘酷的內(nèi)卷價格競爭，對于寄望內(nèi)需拉動化工增長不利：2024年10月中旬，化工行業(yè)重點報價機(jī)構(gòu)中，共有5家機(jī)構(gòu)的多個品種價格較4周前出現(xiàn)了大幅下跌，平均下跌幅度為18.1%。中石化、利華益、萬華化學(xué)等龍頭企業(yè)帶頭降價，其中硫酸、純堿、混二甲苯、小蘇打、甲苯、MTBE等產(chǎn)品價格跌幅超10%，碳酸鋰更是暴跌5000元/噸，TDI、己內(nèi)酰胺等跌價約1000元/噸。
綜合來看，化企大環(huán)境上的后市行情不是那么樂觀，還是老生常談，企業(yè)需要加速轉(zhuǎn)型升級，進(jìn)入高壁壘領(lǐng)域才能擺脫當(dāng)前困境。